这个中国独创的宏观指标，投资理财不得不关注
2019-08-14 12:21:02   来源：东方头条   

8月12日，央行公布了最新金融数据。

7月社融数据明显低于市场预期，新增社融融资规模1.01万亿元，同比少增2103亿元，前值2.26万亿元；7月末社会融资规模存量为214.13万亿元，同比增长10.7%，前值10.9%。

每当这个数据公布，券商研究员、财经媒体都强势围观，纷纷加班出解读，可见其重要性。

这个指标究竟代表了啥，为什么它会受到如此重视，它和我们平日里的投资理财又有啥关系，今天葩姐就来说一说。

社融是社么

社融，即社会融资规模，指的是一定时期内（每月、每季度、每年），实体经济（即非金融企业和个人）从金融体系获得的资金总额，是全面反映金融对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。

社会融资规模指标是2011年央妈所创设的一个新的宏观调控指标，属于中国独创。

社融的缘起

过去，货币政策会重点监测、分析的指标和调控中间目标是M2（广义货币，通常用来衡量经济体系中投资市场与资本市场的买卖活动）和新增人民币贷款，以此来判断实体经济的融资规模。

到了2010年前后，直接融资快速发展，非银行金融机构作用明显增强，商业银行表外业务大量增加，央妈流动性管理的的难度也在加大，仅凭之前的两个数据已经不能完整、全面检测社会融资状况了。

这时，社会融资规模就应运而生了。

社会融资规模在设计之初，共包含四大部分十大指标，分别统计了金融机构向实体经济提供的表内融资、表外融资、直接融资和其他项目。

总之，社融代表实体经济从金融体系中拿到的资金总额。并且公布时，还按照不同的计算方式来公布：存量指标和增量指标。

社融与M2

M2和社融均为先行指标。M2更多偏向货币供给，社融偏货币需求。

从信用货币的角度来说，实体经济从金融机构获得资金，形成社融。而实体经济获得的绝大部分资金会再一次流入金融机构，形成M2。

从这个角度，社融可以理解为金融机构的资产、实体经济的负债，M2则是金融机构的负债、实体经济的资产。

社融怎么看

好了，了解了这个概念，我们来到实操环节。社融到底该关注什么？

首先是看量级和趋势。从历史经验规律来看，社会融资规模增速对经济增长具有一定的领先性，一般会领先经济增长一至两个季度。

从经济意义上来看并不难理解，信用的扩张本身就领先于经济的复苏。经济的增长本身其实就是企业不断扩大再生产的过程，而企业要扩大再生产，首先应当有重组的资金，随后购置相应的设备以及存货，开始新一轮的产能扩张。

因此，当企业融资开始复苏，就说明企业已经开始有意愿进行扩大再生产，这对于经济本身就是一个强烈的复苏信号。

而对于资本市场来说，大家则更注重观测实际值与预期之间的差异：

若实际值告于预期，一方面可能会影响股票市场的情绪，另一方面市场投资者对于经济增长的判断也会更为乐观；若低于预期，则相反。

一月的天量社融就止住此前连续14个月的下滑，出现超预期反弹，上证指数随即一路反弹，急速涨了近800点。

至于目前的情况，社融信贷数据大幅走弱，虽有短期的一次性因素（1月大量投放的短期类贷款集中到期），但也有长期的内生性因素，比如：

实体企业的长期融资需求仍然不足，经济短周期整体仍处于衰退象限；

贸易摩擦带来高度不确定性，企业长期融资需求也相应不足；

金融供给侧改革对信用扩张的长期冲击；

房住不炒要去下，信用派生能量最高的房地产业融资受限等。

因此下半年经济下行的压力仍然不减，在此背景下，名义利率中枢有望下行，国债收益率不排除走到历史新低位置的可能。

然后是看结构。分析社融的质量，就要看社融细项。

比如，信托贷款、委托贷款期限相对偏长，也常被企业部门用来购置设备和建设工程，考察企业扩张的动力。

而票据融资则可以作为银行风险偏好的表征。票据的期限更短，也可流通交易（转贴），信用风险更低。所以，当我们看到银行大量增加票据融资规模时，一般会认为银行现在是一个低风险偏好的状态。

而目前的结构，居民部门新增贷款偏低，企业部门各类新增贷款较低，均反应出总需求疲软，宽信用仍然面临障碍。

还可以关注社融-M2增速差。

在传统增长模式下，社融-M2分析框架蕴含着较多的经济运行和政策调整的相关信息，即“社融与M2差值扩大—GDP增速回落—政策放松、M2回升—社融与M2差值缩小”。

所以社融与M2之差的变化很大程度上反映了政策面和流动性的调整，是判断政策面和资金面变化方向的有效指标之一。