面值退市股数量显著增加 为何会出现市场化的退市潮？
2019-08-21 13:55:57   来源：东方头条   

面值退市股近期数量显著增加，本周一，深交所正式决定*ST雏鹰(002477)终止上市，成为继中弘股份之后的“面值退市第二股”；连续20个交易日股价低于面值的*ST华信宣布停牌，等待深交所做出决定。另外，*ST华业（600240）、*ST大控（600747）、*ST印纪（002143）等股票目前都在面值之下。

以跌破面值的方式退市，可以说是市场的选择，为什么会出现市场化的退市潮？

几家公司基本面恶化

首先是这几家面值退市公司，本身基本面恶化，面临退市风险，即使现在不退市，未来还是可能退市。

以*ST雏鹰为例，公司主要是债务恶化，公司发行的几个债券都出现违约，公司总负债182亿元，资产负债率高达92.68%。公司2018年年报被会计事务所出具无法表示意见的审计报告，这是股票被戴上*ST帽子的原因，如果2019年年报依然出具无法表示意见的审计报告，就将暂停上市。

但是，公司基本面恶化后，公司并没有采取多少有力措施来摆脱这种困境，使得投资者失去了耐心，不断抛售股票导致最终以跌破面值这种方式退市。

*ST华信也有这种情况，公司在股价跌破面值已经10多天情况下，临时抱佛脚推出一个债务重组方案，但依然没有挽救股价持续20个交易日跌破面值。

政策变化壳资源贬值

其次，市场发生很大变化，退市规定经过不断修改，退市力度大大加强，壳资源已经大大贬值。

上市公司基本面恶化的情况，并非今天才有，沪深股市历史上一直有这类公司，但以前为什么股价没有跌破面值呢？主要是以前大家看重的是壳资源价值，不管公司多烂，但只要重组就会乌鸦变凤凰，于是，博重组成为炒作绩差股的理由。

但是，加大退市力度后绩差股重组难度大大增加。而且，随着上市公司数量大大增加，壳资源已经大幅贬值，这次科创板试点注册制，创业板又要创造条件推进注册制，未来沪深股市全面推行注册制是完全可以预期的，那么，借壳上市数量会大大减少，壳资源失去价值。

在政策、市场发生重大变化后，绩差股回归基本面后股价下跌就难以避免，跌破面值的事情自然而然地发生了。

投资者观念发生变化

还有一个更重要的原因，就是投资者的观念发生了巨大变化，这个变化体现在2015年以来的股价结构变化上。

2015年6月以来，A股市场已经持续调整了4年，这4年股票并不是全线下跌，而是该涨的继续上涨，该跌的大幅下跌。从2015年6月15日至今，超过800只股票是上涨的，就是说，这些股票股价已经超过5000点，其中，像贵州茅台上涨了4倍多，一批股票股价不断创出历史新高。与此同时，包括*ST雏鹰、乐视网、暴风集团这些问题股，跌幅超过90%。

于是，股价结构差异极大，高的像贵州茅台，股价已经超过1000元，目前百元股依然有30多只。低价股数量更多，1元股目前有60多只，是历史上最多的。

绩优股与绩差股价差完全拉开，这几年，价值投资理念已经被越来越多人接受，无论机构还是普通投资者，都扎堆在绩优股中，绩平股、绩差股乏人问津，即使前几年专门炒作重组股的牛散也撤出了这些股票。投资者观念发生变化，不愿意买绩差股、问题股，缺乏接盘使得这些股票上涨难，跌破面值很容易，这是面值退市股增加的最重要原因。

新民晚报首席记者 连建明