关注金徽酒，如何看待半年报，又该如何看穿5年后30亿规划？
2019-08-25 17:17:10   来源：东方头条   

8月23日，金徽酒披露了2019年半年度报告。数据显示，其上半年实现营业收入8.15亿元，较2018年同期增长2.62%，净利润1.35亿元，较2018年同期下降14.37%，经营性现金流量净额2.10亿元，较2018年同期增长182.86%。

就在同日，金徽酒披露了《五年规划》和与与核心管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，明确到计划到2023年，实现营业收入30亿元、归属于母公司净利润6亿元，营收实现翻番，净利润增长2.4倍。

在外部对白酒行业看好的大背景下，金徽酒交出的半年报单纯从营收、净利润指标来看，确实“不理想”，但事实真的如此吗？我们到底该如何看待这份半年报，以及5年后实现30亿营收的愿景呢？

看半年报“不理想”，不如期待“理想”年报

单纯从营收和净利润两个数据来看，金徽酒上半年营收2.62%和净利润-14.37%增长的业绩确实“不理想”，但是如果从全年来看，这种判断似乎“为时尚早”。

金徽酒半年业绩“不理想”，我们该如何看呢？

首先，“不理想”的只是部分数据，不能以偏概全。半年报显示，金徽酒期末总资产、净资产、百元以上产品、省外市场营收等指标都实现了两位数增长，这都显示了金徽酒正常的运营和市场调整已经取得积极成效。

在上述数据中，值得关注的数据之一，金徽酒上半年经营性现金流量净额达到2.10亿元，较2018年同期增长182.86%，显示了金徽酒上半年良好的市场运行情况，与部分其他企业下降形成鲜明的对比。

百元以上产品、省外市场占比都出现大幅增长，也证明面对行业竞争激烈，金徽酒已经逐步跟上行业趋势，下一步市场优势如何拓展，更值得期待。

其次，看明白“钱”哪去了，就明白一定要从半年报看下半年潜力。

在半年报中，金徽酒对部分指标的变化已经做了解释。对于净利润的下滑，金徽酒表示，主要原因是期内公司以积分、品鉴等非货币方式加大对渠道终端的掌控力度及省外市场的开拓力度，导致主营业务成本增加。

在白酒行业热议的“行业新常态”，新零售、扁平化等受到广泛关注，但是行业市场营销的基本逻辑没有发生变化，即投入营销才有市场增长。这一点，从几家名酒企业增长的市场费用可见一斑。

如果关注金徽酒省外市场可以发现，上半年的各类促销活动十分丰富，终端堆头明显增加，消费者品鉴会场次也保持高频率。因此，上半年的市场投入，虽然造成了净利润下滑，但是将为下半年旺季市场开拓起到支撑作用。

“对赌”5年后30亿，其实可能是前瞻性

让有些人摸不着头脑的是金徽酒在半年报期间同时发布了五年规划，并以与核心管理团队“对赌”的方式来确保5年30亿的目标实现。站在业绩“不理想”的年中，却要谋划未来5年。

那么，我们应该如何理解金徽酒的这一举动呢？

这要从看明白白酒业的2019年说起。2019年，在一线白酒的带领下，白酒行业的关注度无以复加，白酒股节节攀高，高端和次高端迎来爆发行情，一二线名酒纷纷提价、停货，这让很多业外人有了一个错觉白酒进入“新黄金十年”。

然而，细致观察行业可以发现，业内极少有这种观点，甚至对于二三线的长尾品牌保持悲观态度，这诞生了一个观点，2019年是白酒行业的一个重要拐点——大市场稳定与小市场竞争、行业集中度不断提升等等。

5年之后，白酒行业极有可能产生颠覆性变化，也决定了众多企业的生死。金徽酒此时抛出5年规划，实际上是对中短期的一种谋划，即一步一个台阶来保持自身的竞争力，要谋求的是打赢中长期的生存战。

同样是这种对于未来“前瞻性”的表现，金徽酒也将成立成都销售公司。过去，金徽酒聚焦西北五省，如今进入西南城市，虽然不能理解为谋求全国化，但市场的拓展，无疑但对于应对全国化品牌渗透大本营市场，具有积极意义。

基于上述分析，也不难理解为何金徽酒要通过与核心团队对赌的方式来确保5年规划目标实现，不仅考核的是5年之后的业绩，对每年的业绩增长都有要求。细看对赌协议，考核和奖励要求之详细，同样说明了官方的决心，甚至团队成员包括了董事长、总经理等成员。

这一举动也是金徽酒“二次创业”的一个新高潮，既关注短期的增长，又关注中短期的发展问题，从而彻底解决未来发展问题。白酒行业很有可能走的是啤酒行业的道路，行业集中度不断向优势品牌提升，对于金徽酒来讲，无论是提出的五年规划，还是正在和已经推行的深度分销、调整结构、树立样板等动作来讲，考验的将是核心管理团队的执行能力，虽然挑战巨大，但成果值得期待。

所以过度解读金徽酒半年报，不如关注接下来旺季中金徽酒的市场动作，以及五年规划的执行与落地情况。