面临各种风险的医药公司，登陆科创板后，会迎来大的机会么？
2019-09-16 13:06:08   来源：东方头条   

根据EvaluateMedTech统计，2017年全球销售医疗器械的规模在4050亿美元左右。全球10大医疗器械厂占全球规模的39%，收入在1570亿美元；全球30大医疗器械厂占全球规模的75%,销售收入达到3040亿美元；然而中国医疗器械从2007-2017年间，市场规模从535亿元增长到4450亿元，年复增长率为23.59%，才占全球规模的15.64%。

从上述的行业现状可以看出 医疗器械的全球市场规模巨大，中国医疗器械企业有一定的发展潜力 。有一家医疗器械企业在2018年3月被终止审查，徘徊于资本市场门外，又在于2019年4月重启IPO,登陆科创板，这家企业就是南京微创医学科技有限公司(简称"南微医学”），南微医学内镜诊疗器械全球份额不足2.5%，在海外涉及专利诉讼，产品被多次召回等不利条件下，如何抢占对手市场份额？

一.公司概括

公司主要从事微创医疗器械研发、制造和销售。秉持“以科技和创新服务临床”的宗旨，致力于为全球医疗机构提供优质产品及服务，帮助世界各地提高医疗水平、减少病人痛苦，降低医疗成本。

主要产品：

消化内镜诊疗器械，呼吸内镜诊疗器械，肿瘤消融设备及耗材

主要的销售的模式：

公司产品在国内主要以经销商为主，直销为辅，美国是以直销为主，欧洲是直销和经销商共存，其他地区都是经销为主，2018年底，公司共有国内外416家经销商。公司在国外市场的收入已超过四成。

二.公司面临的风险

1.海外涉及专利诉讼

南微医疗目前涉及两起专利诉讼事项，分别为：波士顿科学和波科仪器以南微医疗被诉产品侵犯其美国专利为由，将发行人作为被告向美国特拉华州的地区法院提起民事诉讼。不过，南微医疗称，美国涉诉产品并不侵犯波士顿科学及波科仪器公司的专利 。

2.研发投入不足，落后与同行

自主研发是保持企业核心竞争力的重要手段。 图上从2016-2018年，南微医学的研发投入情况来看，不仅自身研发费用率在2018年略有下滑，较其他拟登科创板的同行也稍显落后。

3.产品质量问题，多次被召回

南微医学生产的三叉戟内窥镜超声吸引针（FNA）、三叉戟内窥镜超声活检针（FNB）以及一次性活组织检查钳都被美国FDA要求召回。

产品屡次“暴雷”并非偶然，追溯历史，早在2012年南微医学的产品就被召回过。

根据德国联邦药品及医疗器械管理局（BfArM）数据，2012年8月14日，南微医学的软杯食管支架，因放置时产品无法正确展开，被要求召回。

与此同时，南微医学生产的覆膜胆道支架，在国内也被国家药品监督管理局飞行检查出12项问题。

4.经销模式风险

图表所示，销售和管理占营业成本比较高，是由于公司经销模式造成。当经销管理不当，会造成销售和管理成本高，区域销量下降，业绩下滑。

三.历史数据

投资与筹资的战略

图表所示，南微医学是个成长中的公司，近几年通过大量的并购来进行公司的扩张，合并扩张的好处是整合各公司的资源优势，但在2018年就停止子公司合并活动。从长期资产扩张性资本比例表里来看，扩张的程度占长期资产的比例越来越小了。

从图表可以看到， 公司的投资活动的资金需求，靠自身的资金实力，足以满足，不会造成筹资资金的短缺。

资产负债结构表

图表所示，经营资产与长期经营资产转率近几年比较稳定，营运资本周转率提高较快。营业周期与现金周期不断减少，说明公司的经营效率越来越高。

自由现金流

图表所示，由于公司的不断扩张，公司的长期资产不断增长，非付现（资产摊销折旧）的费用不断增加，经营现金流足以满足非付现费用，来维持现有资产的维护。自由现金流为正值，现金为王，没有现金流，企业就无法周转经营。由于投资的不断扩张，现金流的增长不是很稳定。营业现金含量有所下降，说明公司存在货款赊账情况多。