江苏天鼎证券看行业：有色金属持续转暖
2019-10-12 16:45:09   来源：东方头条   

江苏天鼎证券看行业：有色金属持续转暖

江苏天鼎证券发现，得益于投资者风险偏好情绪抬头，伦敦基础金属市场在内的有色金属，LME期铜收涨1.7%，报5781美元/吨，9月3日曾走低至5518美元/吨、创最近逾两年最低位。LME期锌收涨4.2%，报2388美元/吨，9月3日曾走低至2190美元/吨、创最近三年最低位。LME期铝收涨0.5%，报1753美元/吨。LME期铅收涨1.3%，报2158美元/吨。LME期镍收涨1.5%，报17625美元/吨,9月2日曾冲高至18850美元/吨、创2014年以来最高位。LME期锡收平，报16450美元/吨。

图1：伦敦金属交易所

江苏天鼎证券发现，9月申万有色指数（跌3.51%）弱于沪深300指数（涨0.39%）；子板块中，锂（13.46%）、钨（5.59%）领先。

9月黑钨精矿价涨22%，主要源于联合减产、泛亚库存拍卖结束及下游需求转暖；

9月长江钴涨14.81%源于钴矿产量预期减少叠加旺季需求边际改善；展望10月，贸易谈判若分歧依旧则会带来贵金属机会，钨钴锂底部回升预期依旧，先进材料仍是中长期成长核心，工业金属可能成为贸易缓和下最受益品种。

图2：上月有色各子行业表现

江苏天鼎证券着重看到了钼金属价格上涨，中国目前是全球钼消费量最大的国家，占比达37%，2010-2018年间年均消费增速4.7%，也高于全球2.6%的增速。而对标发达国家和地区，中国钼消费仍有巨大的增长空间。预计2019-2021年钼供应的缺口分别为1.33、2.16、3.03万吨，钼价有望延续上涨。

图3：国内钼精矿价格变化及成本区间（元/吨度）

江苏天鼎证券指出，其他因素方面，国庆期间美国主要经济数据不及预期，使得年内美联储降息概率有所回升。尽管就业数据喜忧参半，失业率甚至降至3.5%的近50年来最低，但就业数据以外，更具有领先指标意义的制造业和非制造业PMI都呈现较为疲弱的情况。投资者战略看好黄金表现，对有色板块整体形成支撑作用。

江苏天鼎证券：个股举例

洛阳钼业（603993）2019年上半年销售毛利率为22%，净利润率为7.75%，受到产品价格下行，毛利率较2018年下降15.6个百分点，期间费用同比小幅下降2.2%。由于钴价同比大幅下跌，铜钴业务毛利润受到压制，导致公司营收利润承压。公司适时调整开采策略，采集高铜低钴矿点收到一定效果，上半年TFM项目铜产量上升5%，钴产量下滑5%。季度盈利上已看到积极信号，二季度毛利润15.25亿元，环比上升126%回升明显，归母净利润也出现环比上行。公司控制生产成本，二季度钼钴价格上行帮助公司利润回升，随着铜钴钼供需状况好转，预计公司下半年利润仍将保持回升态势。

翔鹭钨业（002842）近期泛亚库存处理节奏提速，叠加下游刀具市场需求下半年有望企稳，钨行业回暖可期。8月14日，昆明市中级人民法院发布公告称，将于8月底拍卖泛亚有色金属案件的全部稀土和锑产品，泛亚库存处理节奏提速，泛亚APT库存或将提速向市场释放。随着下半年钨原材料价格的企稳及航空、5G、战略新兴产业的兴起，刀具市场相对上半年也会有比较明显的改善。两大利空逐步消除，钨市场有望重回正轨，钨精矿价格回到主流矿山成本线上方，公司毛利率恢复到正常水平。

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