墨迹天气违规发布广告致IPO被否 盈利模式单一成致命“硬伤”
2019-10-15 13:46:32   来源：东方头条   

墨迹天气IPO遇阻，如何破解盈利模式单一问题备受关注。10月11日，墨迹天气首发申请上会被拒，成为当日四家上会企业中唯一未通过的企业，已在上市路上跋涉3年之久的墨迹天气就此告一段落。

《财经》新媒体记者查询证监会发布的审核结果发现，墨迹天气IPO被否主要是因为存在违规发布新闻信息和广告、违规收集使用用户个人信息、收入来源单一、关联客户贡献收入金额及占比较大等问题。其中，盈利模式单一被业界认为是墨迹天气最致命的“硬伤”。

对于未来墨迹天气的发展，互联网分析师丁道师认为，墨迹天气用户基数庞大，可以利用社交网络来进行转型，广告、电子商务、游戏与内容付费四种盈利模式均可探索。不过他也指出，转型难度不小，中国这么多年，工具类产品转型成功的并不多。

收入严重依赖广告 盈利模式单一存风险

早在2016年墨迹天气就已向证监会提交了创业板招股书，IPO拟募集资金3.39亿元，所筹资金计划用于墨迹天气App系统升级项目、墨迹科技研发中心项目以及补充流动资金。

然而准备3年的IPO计划却最终搁浅，10月11日，墨迹天气首发申请上会被拒，成为当日四家上会企业中唯一未通过的企业。证监会指出，墨迹天气存在违规发布新闻信息和广告、违规收集使用用户个人信息、收入来源单一、关联客户贡献收入金额及占比较大等问题。

随着证监会审核结果的发布，墨迹天气IPO被否也成为大家议论的焦点话题，在所有因素中，盈利模式单一被业界认为是墨迹天气最致命的“硬伤”。

墨迹天气披露的招股书显示，其主要盈利模式为互联网行业典型的“免费+广告”模式，同时逐渐发展智能硬件销售等其他盈利模式。2014年至2017年1-9月墨迹天气分别实现营业收入4473.45万元、12670.44万元、21042.81万元、22330.49万元，净利润为192.90万元、2499.49万元、2053.89万元、4729.32万元。

值得注意的是，墨迹天气的收入严重依赖广告，营收来源过于单一。从收入构成来看，2014年、2015年、2016年和2017年1-9月，墨迹天气互联网广告信息服务收入占比分别为94.84%、98.12%、98.99%和98.86%。相比之下，被其认为主营业务的硬件销售收入占比却仅有0.19%、0.11%、0.12%、023%，仍处于“陪跑”状态。

有业内分析人士表示，作为一款纯粹的互联网产品，广告收入占比大无可厚非，但过高地依靠广告收入，存在很大风险。如果APP未来用户量流失、气象服务能力或广告信息服务能力下降，公司经营将面临灭顶之灾。

墨迹天气近几年活跃用户数量的变化，也印证了专家的担忧不无道理。数据显示，2015年，墨迹天气App新增装机量8736.6万台，平均日活跃用户增加了374.3万人，占比4.3%；2016年，新增装机量1.1亿台，平均日活跃用户增加了491.6万人，占比4.47%；而2017年1~9月，虽然新增装机量7780.5万台，但平均日活跃用户仅增加了53.2万人，占比大幅降至0.68%。

除收入来源单一存在风险外，证监会对于墨迹天气的气象服务和广告信息服务模式也提出了质疑。证监会指出，墨迹天气的网站和APP存在未经许可违规发布互联网新闻信息和在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前发布药品广告的情形。

另外值得注意的是，关联客户贡献收入金额及占比较大，也是墨迹天气IPO被否的重要原因。从股权状况来看，除创始人金犁合计控制墨迹科技37.19%股份，墨迹科技持股5%以上股东可算是星光闪耀，包括险峰系（险峰创投、西藏险峰、险峰深圳，合计持股18.97%）、阿里系（阿里创投，持股15.5%）、创新工场系（北京创新工场投资中心4.95%、工厂基金持股3.76%）等。

数据显示，2014年至2017年9月，墨迹科技与阿里巴巴集团及其关联方之间的关联交易收入分别为2044.08万元、1873.40万元、68.41万元和1175.17万元，占同期营业收入比例分别为45.69%、14.79%、0.33%和5.26%。此外，作为墨迹天气股东的北京创新背后的股东包括腾讯商业，其持股比例高达44.44%。而在墨迹天气的前五大客户来看，腾讯常年占据其首位，收入占当期营业收入比例基本在20%左右。

对此，有分析人士认为，墨迹天气虽然不存在单一客户依赖情形，但如果公司主要客户的经营情况恶化，或与公司的合作关系不再存续，将可能对公司的业绩产生不利影响。

转型难度不小 多元化发展或成未来方向

盈利模式单一、流量增长面临瓶颈、关联客户贡献收入占比较大成为墨迹天气面临的难题。事实上，这也是大多数工具类产品的通病。

丁道师告诉《财经》新媒体记者，工具类产品使用频次较低，用户用完即走，其用户基数大，但活跃度并不高，收入模式一般也比较单一，大多依赖广告业务。

在丁道师看来，包括墨迹天气在内的工具类产品有四种盈利模式可以探索，分别为广告、电子商务、游戏与内容付费。目前来看，大多数平台处于第一阶段，即通过广告服务来实现流量变现。墨迹天气近几年的广告收入占总收入的比重大多在95%以上，就是典型代表。

如何从第一阶段向更高阶段过渡成为工具类产品需要考虑的问题，丁道师认为，可以借鉴下鲁大师的发展模式。10月10日，鲁大师（3601.HK）在港交所主板上市。鲁大师的收入来源主要有线上广告服务、线上游戏业务及电子设备销售三个方面，其中，线上广告服务为目前占比较大的业务，2018年营收1.75亿人民币，占总收入比重54.5%；线上游戏业务方面，2018年营收4288.9万元，占比13.4%；二手及原厂智能手机等电子设备销售方面，2018年营收1.03亿元，占比32.1%。

丁道师认为，在转型方面做的比较不错的是快手，其前身是一款于GIF制作软件，之后应用社交思维才转型成为短视频+直播的社区平台。墨迹天气同样可以利用社交思维进行转型，但转型难度不小。在他看来，多年来工具类产品转型成功并不多，鲁大师还尚待检验。

除上述向方外，有分析人士指出，墨迹天气可以在C端之外，向B端寻求新的可能性。实际上，据记者了解，墨迹天气在B端已有所布局，例如，在外卖领域，墨迹天气为饿了么等平台通过气象数据分析建立配送模型，降低天气因素对外卖订单的损失，提升运营效率；在汽车领域，与奇瑞签署战略合作，为车联网生态平台提供智能气象解决方案。

援引公开报道未经证实的消息，墨迹天气CEO金犁在10月14日的内部信中透露，墨迹天气的TO B业务去年有547万的签单，今年预计这一数字会达到1500万。他表示，创业版明年会出注册制，没有市盈率的限制，过会速度会很快，可以用同样的成本融到更多的资金，美股、港股都有潜在的资本登陆机会。

对于墨迹天气未来的发展，易观高级分析师宋谨同样认为，墨迹天气还有诸多机会，一是纵向扩展，通过运营将用户引导到增值服务开发关联APP；二是，将用户平移到关联APP变现；三是，和手机厂商、智能硬件厂商合作，尤其可以考虑多和智能音箱、智能电视厂商合作，占领家庭气象场景；四是，向下沉市场和印度等互联网落后的国家发展。