江苏天鼎证券看行业：工程机械保持高景气态势
2019-11-05 18:32:22   来源：东方头条   

江苏天鼎证券看行业：工程机械保持高景气态势

江苏天鼎证券根据研究，2019Q1-Q3,机械设备板块共计实现营业收入8772.7亿元，同比+10.8%。其中，Q3单季度收入2957.7亿元，同比+11.0%。2019Q1-Q3,共计实现归母净利润533.5亿元，同比+20.4%。其中，Q3单季度净利润173.3亿元，同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势，单季度业绩增速有所回落。

图1：2019Q1-Q3营收8772.7亿元，同比+10.8%

江苏天鼎证券发现，主要工程机械龙头三季报继续保持高增长趋势，Q3挖掘机销量增长好于市场预期，汽车起重机销量增速由负转正，本轮挖机需求持续性较好，基建投资有望回升继续拉动工程机械需求，以挖掘机为例，2019年1-9月挖机累计销量17.92万台，同比增长14.7%；9月单月挖机销量1.58万台，同比增长17.8%。

图2：挖掘机2019年9月单月销量同比增加18%

江苏天鼎证券从细分子行业归母净利润来看，以油气设备、工程机械、煤炭机械等为代表的周期机械板块继续增长较快，油气设备因为今年油服上市公司开始扭亏为盈，盈利开始大幅修复，导致行业2019Q3归母净利润增长24.9倍，工程机械净利润增长78.6%，仅次于油气设备、半导体设备。成长子版块仪器仪表、基础件归母净利润增速也在两位数以上。目前机械行业AH两地同时上市的公司共13家，算术平均溢价指数达144按市值权重加权的平均溢价指数达66。

图3：机械军工行业AH股溢价率

江苏天鼎证券指出，2019年SW机械各子行业中工程机械全年涨幅第一，基础件、仪器仪表、冶金矿采设备等板块表现明显强于SW机械设备，也跑赢了沪深300。

2019年SW机械行业涨跌变化

江苏天鼎证券：个股举例

三一重工（600031）从历史数据看，由于年底抢工期因素，四季度属于年内挖机销售“小旺季”，行业挖机销量有望环比增加，我们预计公司核心产品挖掘机所处行业景气度有望维持。长期看，我们认为公司有能力成为国际工程机械巨头。近三年，三一的海外复合增长率达到了20%，且每年利润增长都在30%以上，销售额连续6年过百亿，已在近30个主要国家的出口份额做到了第一。得益于品牌认知度、产品竞争力不断提升，今年上半年，三一国际销售收入约70亿元，同比增长约15％。根据三一预测，全年有望突破25亿美元销售收入，再上新的台阶。

海容冷链（603187）2019前三季度收入YoY+25.7%，业绩YoY+45.2%，较2018年收入、业绩均提速增长。其中2019Q3单季度收入YoY+55.6%，经过Q2的季节性调整后重回高增长，在行业淡季中表现亮眼（通常每年的上半年和年底为公司商用冷冻展示柜的产销旺季，7-10月为淡季）。我们分析认为，公司在新的产品方向（商超展示柜、商用智能售货柜等）和新客户拓展方面都取得不错的收效，而且，这样的客户关系基础使得公司未来一段时间的订单有望继续保持较高的增速。

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