瑞幸刚刚暴雷 爱奇艺、好未来又陷入财务疑云？中概股遭遇做空“连环劫”
2020-04-08 19:50:16   来源：东方头条   

都市快报讯 瑞幸自曝财务造假的“丑闻”还历历在目，而这一次又有两家中概股上市公司涉嫌财务造假，遭到境外机构做空。

这两家中概股一只是国内的视频网站“大户”——爱奇艺，另一只则是专注于智慧教育和课外辅导的好未来。

让我们先来大致了解一下这两家上市公司都发生了什么事情。4月7日(周二)美股盘初，境外做空机构狼群研究（Wolfpack Research）发布了一份长达37页的报告，并为这份报告取了一个十分具有讽刺意味的标题——《爱奇艺：中国的奈飞？好运！》（“好运”(good luckin)暗示爱奇艺为下一个瑞幸咖啡)，直指爱奇艺涉嫌通过会计手段虚增营收和夸大用户数量。该机构认为，爱奇艺将其2019年的营收夸大了约80-130亿元（27%-44%），其向SEC报告的递延收入在2015年、2016年和2017年分别被夸大了261.7%、165.5%和86.2%。

报告发布后，爱奇艺美股股价盘中一度重挫超12%。随后，爱奇艺官方回应否认了狼群研究的所有指控。爱奇艺创始人、CEO龚宇在朋友圈发声，否认造假，并配文：“邪不压正，看最后谁赢。”

龚宇同时配上了爱奇艺今日发布的官方声明，“公司已了解并审查了该份报告，认为其包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释。”该公司表示：“作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求。我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。”

随后，爱奇艺股价亦大幅拉升，截至收盘，该股股价由跌转涨，上涨3.22%。这样的剧情，让人很快联想到上周刚刚爆出财务造假丑闻的瑞幸咖啡，尽管公司“自曝”承认在2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。也有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。而此前经手瑞幸财务造假做空报告的浑水公司，却被发现在出具卖空报告之前就已经开始做空瑞幸股价。今年年初，浑水曾经发出报告，对瑞幸的商业模式以及经营数据进行质疑。

这样的手法在美国似乎已经司空见惯，那么此次对爱奇艺出具卖空报告的狼群研究又是什么来路？公开资料显示，这家成立于2019年5月6日的“全球金融研究和尽职调查公司”，一直宣言要“通过确保金融生态系统的平衡来保护投资者”。不过，这家做空机构的投资线路似乎不像浑水公司那么顺风顺水，2019年12月10日，狼群研究发布了长达56页的做空报告，报告称，中国资讯阅读平台趣头条存在欺诈行为，其2018年74%的销售额是虚假的，77%的现金余额并不存在。但很快，趣头条就发布官方公告，详细回应了该份做空报告——趣头条指出该做空报告严重失实，是由于该机构对公开数据的错误引用，以及对趣头条业务的多方面误解。趣头条股价随后还出现了持续上涨。

昨天晚上的另一家中概股暴雷“主角”是国内首家在美上市的中小学教育机构——“好未来”。2010年10月，好未来的前身学而思在美国纽交所正式挂牌交易，天眼查数据显示，好未来控股有限公司100%持股，历史股东中有学而思国际教育集团，樊保荣任公司执行董事、总经理，胡永生任公司监事。

4月8日晚，好未来教育发布公告称，“在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在‘不当行为’，好未来立即向当地警察报告，该雇员已被当地警察拘留。”受此消息影响，好未来股价盘后最大跌幅超28%，截至收盘，好未来股价仍跌近18%。好未来表示，根据公司的常规内部审核，公司怀疑有问题的员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻量级(Light Class)”的销售数据。在截止至2020年2月29日结束的2020财年中，“Light Class”销售占公司2020财年总收入的3%到4%。

事实上，自瑞幸咖啡自曝财务造假之后，越来越多的中概股上市公司开始进入境外做空机构的视野。除了昨日晚间陷入财务漩涡的爱奇艺和好未来以外，稍早发布财报的在线教育美股上市公司跟谁学同样遭致了做空。根据财报，跟谁学2019年财务数据十分亮眼，净利润暴增10倍。但2月25日，做空机构Grizzly发布了一份五十多页的做空报告，历数跟谁学几宗罪：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票……总之一句话：这是我见过最差的在线教育类上市公司。

此前，跟谁学方面曾表示，“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”4月6日，跟谁学发布致投资人的信称，审计意见的措辞与友商新东方、好未来有些不同，原因在于跟谁学上市未满一年，享受萨班斯法案的豁免。

在杭州某券商投资顾问看来，“做空机构并不受人待见，但不可否认的是，做空机构的确是市场一种重要的监督机制，这也是一些人把空头们比作市场上的‘啄木鸟’的原因。瑞幸事件以后，未来中概股赴美投融资可能会受到一定影响。”

德勤中国华南区主管合伙人兼全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴在回应此前的瑞幸事件时曾表示，“自科创板推出后，在美国上市的中国企业数量已经大大减少，今年3月份暂没有中概股赴美上市。此外，目前很多中概股都考虑在科创板或香港上市。”

“未来，美国监管机构应该会相应加大对中概股的上市审查。”上述券商投资顾问补充道，“而这也给我们内地的监管，特别是A股当前试行注册制改革之后，如何监管上市公司财务的真实性、如何最大程度确保投资人利益，敲响了一次警钟。”